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20211124油价下行空间受限

  2. 内部方面:沪深两市继续保持放量上涨,但上涨幅度逐渐减少,市场短期分歧加强。北上资金继续保持净流入。行业方面,工程机械迎来反弹。沪深300年末将迎来新规则调仓,创业板几大龙头股将会纳入300指数。

  1.现货:长江有色市场1#电解铜平均价为72,680元/吨(+580元/吨)。

  2.利润:维持亏损。进口盈利为928.68元/吨,前值为进口盈利为202.82元/吨。

  5总结:TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低,其次是库存一直低位,再者国内现货升水高企,铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘,观察突破方向。依次观察70000和68000两个支撑附近表现,跌破68000下一支撑位在66600。压力位在71500-72000附近。

  1.现货:长江有色市场1#电解铝平均价为19,170元/吨(+240元/吨)。

  2.利润:电解铝进口亏损为2,017.5元/吨,前值进口亏损为2,349.61元/吨。

  5.总结:库存回升,基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定,但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种,短期碳中和节奏趋缓,但中长期政策难放松。铝价振幅加大,杀跌谨慎,关注突破方向。

  1.现货:内盘PTA 4755元/吨现款自提(-75);江浙市场现货报价4770-4790元/吨现款自提。

  6.装置变动:华东一套150万吨PTA装置近期已投料,目前已正常运行626969澳门资料大全藏宝图,西南一套100万吨PTA装置重启推迟,具体恢复时间待跟踪。

  8.总结:PTA检修装置陆续回归,库压力增加,加工费适度压缩;近期限电政策逐渐宽松,下游聚酯负荷回升缓慢;PTA更多跟随原油价格波动,宽幅震荡为主。

  1.现货:内盘MEG现货5165元/吨(+112);内盘MEG宁波现货5175元/吨(+115);华南主港现货(非煤制)5400(0)元/吨;华南煤制MEG报价(港口自提)5850元/吨(-50)。

  4.装置变动:安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日政策影响停车,重启时间未定。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置昨日(11月21日)顺利产出合格品。

  5.总结:近期11月至12月去库维持。乙二醇整个进口维持低位,近期货源有限供应欧洲。国内产量整体在缓慢回升中,有小部分装置陆续回归,陕西40w装置已于昨天顺利投料。

  1.现货:SCRWF(中国全乳胶)上海14555元/吨(+465)、RSS3(泰国三号烟片)上海16900

  3.库存:截止11月14日,中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比下跌0.18%,环比止涨小幅下跌,同比降低23.77% 。

  4.需求:本周中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%,环比上涨1.70%,同比下跌7.44%,本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.26%,环比上涨2.25%,同比下跌10.78%。

  5.总结:目前全球处于生产旺季,降水对泰国南部橡胶生产影响依旧存在;船期有所好转但依旧不及预期;国内海南和云南产区陆续将要停割,供应端支撑较强;下游需求小幅度转暖,主要是冬季雪地胎订单的提振,订单量尚可。

  4.总结:石化出厂价格多数稳定,货源成本支撑变动不大,贸易商随行出货为主,部分报盘试探性小幅上涨,但下游来看,受新增订单有限影响,货源采购积极性欠佳。成本端甲醇,若动力煤坑口价在800元/吨,西北甲醇成本在2240元/吨附近,加之近期MTO利润迅速得到修复,未来沿海MTO装置重启后,内地港口需要维持顺挂,按照500-600元/吨的运费计算,甲醇港口估值在2700-2800元/吨,即使按照今年比较低的200-300元/吨的价差计算,甲醇港口估值也在2500元/吨。

  4.总结:近期国内石化装置检修有所减少,国产货源供应充足,然进口量相对偏少,进口货源供应偏紧,对市场略有支撑。下游需求变动有限,采购多以刚需为主。油煤比价从阶段性年内来看,可能这个比价走强最快的时间已经过了,今年余下的时间动力煤基本就是一个供需双弱,供需基本平衡的状态,价格上下两难,再加上政策端,煤炭价格不要过度快速下降,但是绝不允许煤炭价格再度不合理的大幅上涨,煤炭价格的波动整体会下降,所以这个阶段油煤比价可能还会跟随油价波动,但随着动力煤下跌最快的时间过去,比价走强最快的时间可能也已经过了。

  1. 现货价:现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格81.18美元/桶(+1.24),美国西德克萨斯中级轻质原油76.75美元/桶(+0.81),OPEC一揽子原油价格78.90美元/桶(-1.42)。

  2.总结:航煤需求最终能否顺利落地,还是取决于疫情是否会带来封国封城的现象,理论上现在全球已经进入新一轮疫情周期,但是我们看到由于疫苗的注射以及欧美躺平的态度,并没有出现防疫政策大幅升级的现象,从这个角度来讲我们认为后续航煤需求还是存在逐步落地的可能,但由于疫情的扰动,可能难以出现集中爆发式的恢复,对于盘面价格的冲击效果会下降,不过只要航煤需求预期仍在,油价下行空间也受限。

  3.成本:马来棕榈油到港完税成本10655(-67)元/吨,巴西豆油7月进口完税价11464(+407)元/吨。

  4.供给:马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨,环比提高4.42%。

  6.库存:三方信息机构数据,截至11月22日,国内重点地区豆油商业库存约73.15万吨,环比下降1.45万吨。棕榈油商业库存48.1万吨,环比下降0.3万吨。

  7.总结:马盘棕榈油昨日大跌,美盘豆油隔夜延续反弹,原油回暖提振美盘油脂,棕榈油更多受技术性调整压力驱动,修正豆粽价差前期偏离。内盘油脂前两日小幅回调,料今日跟随美盘反弹概率较大,操作上豆油空单暂依托前高持有,棕榈油继续保持震荡思路。

  2.基差:东莞M01月基差+180(0),张家港M01基差+210(0)。

  4.库存:截至11月14日,豆粕库存57.86万吨,环比上周增加1.98万吨。

  5.总结:美豆隔夜窄幅震荡,终盘基本收平,短期基本面清淡,原油回升通过豆油为美豆提供部分支撑。截至18日一周美豆出口检验量为168.4万吨,上周236.2万吨,去年同期229万吨,截至21日,美豆收割已完成95%。内盘豆粕跟随美豆持续反弹,操作上暂保持反弹思路。

  4.总结:美豆隔夜窄幅震荡,终盘基本收平,短期基本面清淡,原油回升通过豆油为美豆提供部分支撑。截至18日一周美豆出口检验量为168.4万吨,上周236.2万吨,去年同期229万吨,截至21日,美豆收割已完成95%。内盘菜粕近期震荡加剧,操作保持短多思路。

  3.供给:基层出货意愿不强,惜售心理较高,农民对价格期待较高,整体上货量不多。东北产区大雪过去,交通改善走货较好。

  4.需求:中小型油厂相继入市在气氛上提升了市场信心,但是品质控制较严格,收购总量不多,持续性不高。

  6.总结:目前,一些油厂开始收购,收购价格在8000以下,品控较严格,收购量也不大,对价格形成压制。基层总体出货数量不多,老百姓不认跌,且出货积极性不高,价格形成僵持。短期内,期货价格继续弱势震荡,后期持续关注主力油厂入市的消息。

  3.生产:国内广西云南开榨。北半球21/22榨季开始,印度截止11月15日产糖209万吨,同比增加40.8万吨。泰国预计有较大幅度增产。截止10月底,北方新糖产量29.2万吨,同比减少14.1万吨。

  4.消费:国内情况,广西去库存完毕。北方新糖销售落后,10月销售新糖4.7万吨,同比减少10.3万吨。

  5.进口:高价糖进入市场,港口加工糖价格已经超过6000。10月进口量81万吨,同比减少7万吨。

  7.总结:短期内,巴西减产确定但是北半球压榨高峰越来越近,糖价下方支撑有所松动。近期国内糖价补涨逐渐完成,上方遇到压力,前期多单可以逐步平常,等待企稳后准备春节行情。

  4.需求:美棉的签约量表现较好,但是出口量船运限制同比落后。国内下游需求会逐步释放,刚需补库支撑目前高棉价。需求端总体偏弱,产成品继续累库。

  5.库存:棉花工业库存平稳,产品端累库,不过之后下游需求释放后,库存压力预计逐渐释放。

  6.总结:国际方面,高优良率与出口对美棉形成了支撑,让美棉强于内棉。国内方面,随着产地棉花上市数量增加,籽棉价格有所回落,继续上攻力量不足。下游刚需性质的补库也支撑了暂时的高价,但下游继续累库,棉价向下传导困难。目前现货价格逐渐区间震荡态势,可以暂且观察新的动向。

  1. 现货:秦皇岛5500大卡动力煤(山西产)平均价格为1095.0/吨(-)。

  3. 需求:下游电厂采购积极,高卡煤货盘询盘较多,但内外盘货盘稀少。沿海八电厂供煤量突破230万吨/天,继续高于耗煤量190万吨/天,沿海八大电厂库存继续累库。

  4. 国内供给:内蒙、陕西矿区发运正常,内蒙地区疫情管控稍有放松,道路卡点减少,矿区仅对中高风险地区车辆实行严控。

  5. 进口供给:动力煤采购需求尚可,国际煤市场报价混乱,印尼煤成交一般,印尼3800大卡FOB报价71.45美金;BDI干散货指数止跌企稳小幅回升,北美、欧洲地区圣诞节临近,北美港口滞港问题仍然未见好转,十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

  7. 总结:南方地区大降温,极寒天气预警,铁路运输或将迎来考验,港口高卡煤需求旺盛,但下游电厂目前库存仍然处于同期高位,东北地区部分电厂存煤可用天数超过30天,动力煤长期仍偏空对待。

  1. 焦煤现货:京唐港山西产主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)库提价2750元/吨,与昨日持平;京唐港河北产主焦煤(A10,V24,S0.8,G80)库提价3100元/吨,与昨日持平;焦炭现货:天津港600717)山西产一级冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)平仓价3410元/吨,与昨日持平。

  3. 需求:11月上旬粗钢日产179.95万吨,环比增长3.7%。钢材库存量1350.68万吨,比上一旬增加66.19万吨。但根据市场消息,江苏、河北等地的限产或将继续偏紧直至年底。

  4. 供给:应急管理部预计将对10个煤矿灾害严重地区开展安全监管督导,在保障安全生产的前提下,推动具有增产潜力的煤矿尽快释放产能,在保供同时加大对非法违规煤矿的打度;市场传出消息称澳煤或将放开采购。

  5. 库存:本周247家钢厂总库存量为677.82万吨,较上周降低35.74万吨;平均可用天数为14.67天,较上周下降0.62天。

  6. 总结:05焦煤近期表现强势,从盘面上反应出来的是焦煤远期估值底大概为1500元/吨左右,因此后期一旦钢厂有复产预期,双焦就会在成材高利润驱动之下上涨。这几天成材和双焦联合上涨的主要驱动来自政策端放松预期,但从长期来看焦炭仍然有进一步下行的预期,而黑色系在成本端需求不稳定情况下也无法支撑如此高价。

  3.联储:拜登将提名鲍威尔连任美联储主席,提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月,为迄今以来最预期。

  5.总结:交易者预期美联储将加快速度Taper,互换市场预期可能明年6月开始加息、11月第二次加息。美元指数和美国国债收益率盘中拉升,美元继续上涨,金银连续下挫。考虑备兑或跨期价差策略。